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平安证券-生物医药行业2022年中期策略报告:内部分化加剧,自下而上深挖个股机会-220615

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日期:2022-06-15 10:06:11 研报出处:平安证券
行业名称:生物医药行业
研报栏目:行业分析 叶寅,韩盟盟,倪亦道  (PDF) 75 页 3,505 KB 分享者:tzh****33 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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   2022H1回顾:2022年上半年,医药指数下跌20.64%,跑输沪深300指数6.44pp,在所有一级行业中排名第26位。http://www.esportsch.net【鸭脖官方网站投研资讯】从子行业表现来看,医药商业表现最好,下跌13.88%,生物制品板块表现最差,下跌26.61%。http://www.esportsch.net(鸭脖官方网站投研资讯)从估值来看,目前估值最高的是医疗服务的48.15倍,估值最低的是医药商业的17.47倍。

  药品创新产业链:紧跟时代发展浪潮,积极布局创新产业链。创新是全球医药产业发展的关键驱动力,也是中国医药产业突破现状更上一层楼的必然路径。身处时代发展浪潮之中时,投资者应坚定拥抱核心趋势,避免过度纠结于短期数据波动与情绪变化。建议关注:1)具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头;2)估值回调后已进入高性价比区间的CXO龙头,如凯莱英、博腾股份、药石科技、皓元医药、泰格医药、药明康德、康龙化成、昭衍新药。3)创新产业链上游——同时受益于创新驱动的科研与工业市场,重点关注可以向CDMO延伸的特种试剂及具备拓展国际市场实力的模式动物领域,如药康生物、南模生物等。

  医疗器械:准确选择细分领域与标的,围绕三大方向实现布局。医疗器械产业正处于行业快速变革期,创新趋势、带量/集中采购、新支付体系等变化左右着行业的走向。未来器械领域优质企业所需要具备的能力、具有较高胜算的赛道都已相对明确。其中我们着重看好1)创新驱动、2)受益分级诊疗、3)高端产品出海这三条发展路径。建议关注迈瑞医疗、心脉医疗、安图生物、鱼跃医疗,建议关注惠泰医疗、新产业、乐普医疗、爱博医疗等。

  中药:围绕五条主线把握中药投资机会。1)中药创新药。新注册分类明确以临床价值为导向,“三结合”审评体系理清研发思路,同时医保支持创新药放量。2)品牌OTC中药。以院外市场为主,受医保控费影响小,可保持较高盈利能力。3)中药配方颗粒。中药板块高成长赛道,试点结束后进入量价齐升阶段。4)短期关注医保限制放松的中药注射剂。注射剂放松得益于企业自发的安全性、有效性评价,短期带来业绩弹性。5)中医医疗服务。线上线下结合模式解决中医医疗服务供给不足及结构错配问题。建议关注昆药集团、以岭药业、固生堂、新天药业、康缘药业、华润三九、贵州三力等。

  原料药:盈利能力有望迎来拐点,估值性价比高。在成本、汇率等因素积极变化背景下,特色原料药行业盈利能力有望迎来拐点,大部分企业估值已处于3年来底部区间,具备戴维斯双击潜力。建议关注:1)前期盈利能力受影响较大,边际改善明显的标的,如天宇股份、富祥药业等。2)原料药新品种持续获批,把握专利悬崖机会快速放量,以及在建工程投产打破产能瓶颈的标的,如同和药业等。3)API+制剂一体化迎来收获期,制剂端快速放量的标的,如司太立、华海药业、美诺华等。4)CDMO业务已成为主要增长点,在手订单丰富的标的,如九洲药业、普洛药业、奥翔药业等。

  医疗服务:受疫情影响上半年增速放缓,下半年有望加速增长。2022年,我国疫情多点散发,上半年医疗服务板块业绩增速或将放缓。6月开始,上海等地区开始逐步复工复产,多地的疫情得到有效控制,下半年医疗服务行业的诊疗或将恢复正常。上半年就医不便,患者的需求有望累积到下半年集中爆发,下半年有望实现快速增长。建议关注:1)受疫情影响较大,边际改善明显的标的,如爱尔眼科、通策医疗等。2)受国家政策支持,所处行业有望加速增长的标的,如固生堂、锦欣生殖。

  风险提示:1)政策风险—带量采购等医保控费政策推出节奏可能超预期;2)研发风险—医药研发投入大、风险高,相关企业存在研发失败风险;3)市场风险—市场周期性波动可能会对医药行业产生负面影响;4)疫情风险—疫情等不确定因素影响药品、器械、医疗服务等板块的业绩增长

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