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华金证券-新股专题覆盖:凌云光(2022年第61期)-220615

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日期:2022-06-15 22:00:57 研报出处:华金证券
研报栏目:新股研究 李蕙  (PDF) 8 页 491 KB 分享者:li***8
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研究报告内容
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  投资要点

  ◆下周一(6月20日)有一家科创板上市公司凌云光询价。http://www.esportsch.net【鸭脖官方网站投研资讯】

  ◆凌云光(688400):公司是可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件的专业供应商。http://www.esportsch.net(鸭脖官方网站投研资讯)经过多年发展,公司已成功进入消费电子领域的苹果公司、华为、小米的产业链,与鸿海精密、瑞声科技、歌尔股份等业内知名厂商建立了长期稳定的合作关系;产品广泛应用于新型显示领域京东方、华星光电、天马等行业领先客户的面板产线。公司2019-2021年分别实现营业收入14.31亿元/17.55亿元/24.36亿元,YOY依次为1.79%/22.70%/38.77%,三年营业收入的年复合增速20.12%;实现归母净利润0.37亿元/1.32亿元/1.72亿元,YOY依次为-32.74%/ 254.21%/ ;30.27%,三年归母净利润的年复合增速45.86%。最新报告期,2022Q1公司实现营业收入5.26亿元,同比增长26.00%;实现净利润-0.16亿元,同比下降40.78%。根据公司初步预测,预计2022H1公司扣非归母净利润同比变动3.16%至33.50%。

  投资亮点:1、公司智能视觉装备产品赋能消费电子、新型显示、新能源的工厂智能化,受下游需求增长带动,业务增长态势良好。近年来受消费电子、新型显示、新能源等下游行业需求带动,公司智能视觉装备产销量持续增长,2019-2021年度产量分别为752/1210/1811台,销量分别为744/1114/1671台,带动相应业务收入增长。2、公司坚持自主研发与合作创新并行,多年来在软件算法、光学成像和自主视觉器件等多个关键技术上迭代不断,并获得广泛的产业化应用。在软件算法方面,公司目前已经迭代到5.0版机器视觉图像处理核心算法平台,并基于该算法平台开发了Vision Laser、Vision 3D等系列软件。在光学成像技术方面,公司除自主开发了系列化面阵相机、线扫描相机外,还通过投资上游的长光辰芯,战略布局国内高端CMOS成像芯片。在自主视觉器件方面,公司研发出特色相机、特种相机以及特色专属光源;同时,自主开发的图像采集卡已小批量试产。此外,公司还与清华大学、长春光机所、北京印刷学院等单位合作,面向印刷、新型显示、PCB行业开发了一系列的检测仪器设备。3、公司多年来积累了丰富的优质客户资源,具有较高的市场地位。根据CINNOResearch统计,2020年公司在中国消费电子可配置视觉系统领域的市场占有率为22.4%,位列行业第三;2020年公司在中国印刷行业机器视觉智能装备领域的市场占有率为21.1%,位列行业第一。

  同行业上市公司对比:凌云光的可比上市公司仅选取机器视觉领域的精测电子、华兴源创、天准科技等。从可比公司情况来看,平均收入规模为18.28亿元,平均PE-TTM为50.93X,平均毛利率为40.82%。相较而言,公司的收入规模处于同业可比公司的高位区间,毛利率则不及同业平均水平。

  ◆风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

  

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