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浙商证券-互联网传媒行业深度报告:东方甄选六问六答,高持续、广空间、高壁垒、高利率-220616

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日期:2022-06-16 17:11:45 研报出处:浙商证券
行业名称:互联网传媒行业
研报栏目:行业分析 谢晨  (PDF) 8 页 470 KB 分享者:yiy****17 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  报告导读

  回应了市场对东方甄选发展的六个核心问题。http://www.esportsch.net【鸭脖官方网站投研资讯】总体而言,我们认为东方甄选的模式在MCN中有非常强的独特性:更高的持续力、受众和品类的广阔空间、坚实的供给侧壁垒、更高的净利润率。http://www.esportsch.net(鸭脖官方网站投研资讯)

  投资要点

  东方甄选的模式,有没有持续力?

  我们推断有较强的持续力,因为直播电商的核心竞争力在于内容,新东方已经具有优质内容的持续创作能力,且壁垒远高于一般网红。

  受众多吗,产品区间大吗?

  新东方受众广泛、优质。新东方内容刚开始爆火因为内容新奇,尝鲜之流较多,相对于娱乐、才艺类带货,知识类门槛相对更高,沉淀下来的应该是更具有审美品味和消费能力的客户群。

  产品空间宽泛。因为优质的内容创作能力是跨品类的,且吸引来的主要是以娱乐为目标的流量,并非以知识教学为目的的流量。但供应链能力或为短期掣肘。

  是否会过于依赖主播,导致未来主播价格大幅提升?

  明星大主播价格应该会有明显提升,但整体上,我们认为主播价格是相对稳定。老师主播普遍货源积累较浅,直播间的货品相对同质化,东方甄选直播间的老师们甚至共享同一个货池,交叉重复推品,各个老师带货效果的差距有限,老师之间的竞争会压低价格。

  新东方名师自己做直播的话,是不是也可以?

  我们认为新东方名师脱离团队做直播的难度较大。一方面,大部分老师号召力不够大。另一方面,即使名师已经成为了知名主播,在供应链上依然缺乏积累。

  其它家能否模仿?包括其它教育机构?

  我们认为模仿新东方模式,难度较高且性价比有限。知识带货要求主播有相当丰富的知识积累和经验,新东方的优质师资因为双减阴差阳错进入直播带货这个行业,且拥有极低的机会成本,后进者难以复刻。

  相对而言,其他教育组织如好未来,也未必有模仿、跟进能力。我们知道,新东方更注重培养“名师”,而好未来更注重标准化流程,市场上“好未来名师”相对罕见。

  预期佣金率、利润率能到什么水平?

  根据澎湃新闻,佣金率方面,行业水平跨度达10-30%,东方甄选走严选精品路线,应处于行业中上游水平;净利率方面,因为头部主播议价能力弱,稳定后应该大幅高于以达人、明星为核心流量的MCN(此类MCN净利率约在10%左右),而且东方甄选用户较为优质,更有利于净利率。

  风险提示:

  内容监管风险,如对内容的把控不当遭遇处罚;

  供应链风险,如货品出现质量问题、售后问题。

  

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