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首创证券-极米科技-688696-公司深度报告:技术&营销双驱动,领跑智能微投新赛道-220615

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日期:2022-06-16 14:01:34 研报出处:首创证券
股票名称:极米科技 股票代码:688696
研报栏目:公司调研 陈梦  (PDF) 31 页 1,879 KB 分享者:gol****ne 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  极米科技:国内智能投影设备行业领导品牌。http://www.esportsch.net【鸭脖官方网站投研资讯】公司自2013年成立以来,持续深耕智能投影领域进行研发、生产及销售,于2014年发布投影行业首款智能投影产品Z3,开启投影行业智能化时代;2018年公司发布主攻海外的产品阿拉丁,并迅速成为日本市场最受欢迎的产品之一,品牌出海有序推进。http://www.esportsch.net(鸭脖官方网站投研资讯)2021年3月,公司在上交所科创板成功上市。

  我国智能微投市场潜力大,国产品牌地位领先。(1)市场规模:据洛图科技数据,2011-2021年,中国投影仪设备出货量CAGR达11.38%,同期我国智能投影销量CAGR高达45.5%,智能投影行业发展迅速。(2)竞争格局:我国智能投影行业品牌众多但集中度较低。根据IDC数据,2021年中国投影机厂商出货量CR5仅为44%,但国产品牌的迅速崛起,挤占了原有外国厂商的市场份额,2021年前五大品牌中仅存一个外资品牌。海外市场渗透率低,市场持续扩容。目前海外投影市场仍以传统LCD照明技术及灯泡光源为主,低价产品占比高。近年来,以极米为代表的国产品牌陆续发力海外,根据洛图科技,2020年从中国出口的投影机规模约800多万台,且不断将高价位段产品推向欧美地区。

  抓住行业红利&全方位打磨硬实力,极米高成长可期。行业增长性+大屏化趋势+需求满足,三大逻辑筑基智能投影发展。(1)我国智能投影市场渗透率仍较低,市场空间大;(2)TV设备掀起大屏化浪潮,相较于大尺寸液晶电视,智能投影仪性价比优势明显;(3)智能投影能够满足租房人群的便携化需求,且可以作为书房、卧室的观影补充设备。极米技术、产品、渠道多方发力,领先优势扩大。(1)公司在整机研发上硬实力强,自研光机占比提高拉升盈利能力;(2)公司不断增强亮度、分辨率、智能化等性能,产品消费体验持续升级;(3)公司紧抓海外高端投影市场空缺契机,有序推进日本、欧美等国家的海外渠道建设。

  投资建议:技术&营销双驱动,领跑智能微投新赛道,维持“买入”评级。公司是国内智能投影设备行业龙头,技术研发创新与海外渠道建设齐头并进,未来业绩弹性有望进一步释放。考虑到近期疫情反复影响,我们下调公司盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.11/8.98/11.63亿元(原预测值6.59/9.04/11.75亿元),对应当前市值PE分别为35/24/19倍,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动;终端需求萎靡;汇率波动风险

  

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