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西南证券-城投专题研究:城投如何参与乡村振兴?-220615

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日期:2022-06-16 16:06:51 研报出处:西南证券
研报栏目:债券研究 叶凡  (PDF) 13 页 1,096 KB 分享者:gen****js
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研究报告内容
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  摘要

  乡村振兴战略下农业农村投资将持续增长。http://www.esportsch.net【鸭脖官方网站投研资讯】2017年习总书记在党的十九大报告中提出乡村振兴战略。http://www.esportsch.net(鸭脖官方网站投研资讯)今年2月份发布的中央1号文件对乡村振兴的目标、主要投资方向、要素保障等方面做出了最新的全面要求,投资需求主要集中在乡村建设、乡村产业及现代农业基础支撑领域。2020年村庄建设投入、农业固定资产投资规模分别为1.15万亿元和2.95万亿元,同比增速分别大幅提升至13.14%和19.10%。预计短期内农业农村投资规模将持续保持高速增长。

  中央财政加大倾斜力度、专项债年发行规模持续增加。近年来,包括一般公共预算收入、中央转移支付和地方政府一般债券在内的预算内资金持续将“三农”作为优先保障投资领域,投向公益性项目。中央财政对于乡村振兴的补助力度持续加大。土地出让收益支持乡村振兴力度有所增加。“土地增减挂钩”是农村和城市平衡发展的重要机制,其流程逐渐规范也将释放出更多资金支持乡村振兴。2017年以来,国务院发布多份文件,支持发行专项债用于农村基础设施建设;乡村振兴专项债每年发行规模持续增加,2021年发行规模为424.44亿元,存量主要分布在四川省、江苏省和江西省;乡村振兴专项债主要投向产业配套设施(园区/示范区)、基础设施、生态环境治理、产业融合等领域。

  城投参与的三种类型:土地、基建、产业。2021年末,我国涉农贷款余额43.21万亿元,较年初增长11.83%,普惠型涉农贷款余额8.88万亿,较年初增长17.48%,超过各项贷款平均增速6.19个百分点;预计在政策激励下涉农贷款规模增速将持续高于全国贷款增速。截至2022年6月15日,存量乡村振兴城投债486.53亿元,占乡村振兴信用债比重为41.39%;其中省级、AAA级别城投发行乡村振兴债券较多,主要投向为公路建设。城投参与乡村振兴相关业务,主要有三种类型,即参与农村土地整治、乡村建设、乡村产业。其中,土地整理方面,建设用地增减挂钩相关制度的不断完善,有望增强农村土地整理业务的盈利空间与预期;“土地整治+”模式将土地整治与后续产业发展结合,在全国亦广泛开展。乡村建设方面,城投可通过银行贷款、债券等渠道融资,或通过PPP模式参与公路、管网、污染治理等具有一定收益的项目。乡村产业方面,城投可运用投资建设经验,布局现代农业产业园、农村一二三产业融合发展示范园、农业旅游、产业园配套设施建设等业务。同时也可通过股权投资等形式,布局农村种养殖、种业、农业科技研发、农业装备制造等业务。

  市场化转型的机遇与收入不及预期的风险。机遇方面,乡村振兴为城投带来潜力巨大的业务空间,同时也是城投市场化转型的选项之一。风险方面,城投参与乡村振兴面临收入不及预期、短期偿债压力增加等风险。此外,目前乡村振兴资金缺口仍较大,公共财政投入总量不够,参与公益项目实施过程中,如果与政府权责划分不清,可能触及隐债约束,面临监管风险。

  风险提示:城投相关政策收紧超预期、政策实施力度不及预期的风险。

  

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