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西部证券-策略点评报告:经济预期差逐步修复,优化结构稳中求胜-220615

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日期:2022-06-15 19:44:33 研报出处:西部证券
研报栏目:投资策略 易斌,方晨  (PDF) 2 页 203 KB 分享者:hn***2
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研究报告内容
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  6月15日,A股三大指数集体收涨,上证指数涨0.50%,重新站上3300点;沪深300指数涨1.32%,创业板指涨1.05%。http://www.esportsch.net【鸭脖官方网站投研资讯】北向资金全天净买入134亿元,两市合计成交12987亿元。http://www.esportsch.net(鸭脖官方网站投研资讯)申万一级行业方面,非银金融、家用电器、房地产等行业涨幅居前,分别涨4.07%、2.67%、2.18%,煤炭、石油石化、基础化工等行业跌幅居前,分别跌2.68%、2.32%、1.46%。对此我们点评如下:

  中美经贸关系预期改善、5月经济数据超预期、外资流入推动市场延续反弹。一方面,近期中美高层进行面对面会晤并进行了“坦率、有实质且富有成效的讨论”,叠加美国白宫讨论取消特朗普在任期间加征的关税,释放出中美关系阶段性缓和的信号。另一方面,继5月社融总量回升后,短期经济修复节奏快于预期,今日公布的5月工业增加值同比由负转正增长0.7%,5月社零同比下降6.7%,环比跌幅收窄,反映疫情边际改善后工业生产与消费均有回暖。从市场层面来看,昨日A股先抑后扬,券商板块异动拉升,今日券商、保险、地产等低位权重板块大涨。外资也延续加速流入态势,今日北向资金流入134亿元,市场做多情绪较强。

  短期不悲观,市场当前交易的核心还是在于经济修复的节奏超预期。短期来看,本轮反弹与疫情修复节奏高度一致,本轮反弹的时间和空间演绎尚未到达极致。在2012年、2015年、2018年中的四轮熊市超跌反弹平均持续约44个交易日,万得全A的平均反弹幅度达到23%,而当前市场反弹已经持续了32个交易日,反弹幅度为18%。中期来看,随着下半年通胀上行压力逐步显现,在没有类似2009年和2020年全面刺激的环境下,市场持续大幅改善的概率较低。风格上看,市场开始再平衡,前期滞涨行业开始补涨,另外,金融股的启动并非一定意味着市场的上行,不要过度迷信于“幸存者偏误”。

  疫后修复反弹之后,市场关注点将回归确定性,下半年把握消费板块的战略性布局机会。从政策面看,在经济修复结构性分化背景下,下半年“促消费”政策进一步发力仍然具有确定性。从盈利上看,历史上CPI上行,PPI回落阶段,消费行业盈利也有望得到明显改善。从市场层面看,在盈利预期下修期,行业集中度较高的消费行业较为稳定的业绩也会获得确定性溢价。

  风险提示:地缘冲突超预期,中美贸易摩擦超预期,疫情反复超预期。

  

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